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苏博特:不止于减水剂(华安证券)

发布时间:2021-12-09 17:41:09 人气:8 文章链接:http://www.gztyxc.com/a/97.html

华安证券12月8日公布对苏博特的研报,引言如下所示:

关键思想观点:  大家根据这篇汇报尝试讨论2个问题:  1)有关自身应如何定价,大家的一些多元化思想观点。  最先从领域看来,大家觉得减水剂领域在高档市場的加入门坎被小看,综合性实力强的行业龙头alpha也被小看;看来,大家觉得苏博特包含减水剂以内的商品,其底层逻辑是根据中下游要求,与劣势有不同之处,因而搭建起的技术要求和相对行业的宽阔室内空间并未被深刻认识。而根据减水剂领域beta开展标价,的使用价值。  2)公司的功能性材料业务流程包括什么商品,行业前景怎样?公司根据在产品研发上长期性不断的大力资金投入,已经有诸多新类目完成了商业化的运用。的功能性材料业务流程增长速度迅速,早期资金投入也逐渐结果实。大家充分考虑技术实力、商品合理布局、应用领域等要素,功能性材料商品分成了五大类型,并基本讨论了相关产品的应用前景和销售市场室内空间。  对比Sika,公司的建筑建材类目早已比较齐备,并在产品研发整体实力、营销渠道上具有比较完备的行业基本,有希望持续提升发展界限,而功能性材料业务流程将是最主要的推动力。  大家差别于销售市场的思想观点  1)公司商品的底层逻辑与劣势有不同之处。公司商品的底层逻辑是以中下游要求考虑“由下而上”衍化出有关材料商品,与绝从提供考虑的“由上而下”商品逻辑性有不同之处。功能性材料业务流程恰好是其最底层技术性的反映,大家觉得该业务流程大势所趋,将来将可以 ** 减水剂业务流程的取得成功。  2)高档减水剂销售市场的加入门坎并不低。针对非订制化的通用性减水剂水解液以及混配商品,因为科技含量不高而且配套设施服务项目要求少,新进到者非常容易根据资产优点迅速扩张生产能力;但若要进一步得到很大的市场占有率,并占有全产业链中毛利率较高的阶段,则将遭遇较高的加入门坎,大家觉得堡垒关键在工艺和服务项目2个层面。  3)减水剂领头对上中下游的议价能力均在提高。大在产业发展中议价能力较弱的现况会最后获得明显改进,为象征的行业龙头在当今早已反映出了议价能力的提高。从对中下游的议价能力而言,关键归功于市场集中度提高、机制砂石占有率提高、要求构造转变三个推动要素;从对上下游的议价能力而言,行业龙头经营规模提高是最有利于的影响因素。  4)公司根据技术研发将打开千亿元级的销售市场室内空间。销售所处领域的吊顶天花板比较有限,大家觉得仅从减水剂领域看来,单方面使用量提高和混泥土技术化率提高就将推动销售市场室内空间持续保持较长时间的提高;而根据技术研发打造出的功能性材料业务流程看来,其所相匹配的中下游应用领域基本上覆盖了全部工程建筑的功能性要求,各类目相匹配的累计销售市场室内空间超出千亿。  对比Sika,公司有希望持续提升发展界限  现阶段在我国尚沒有一家真真正正的意义上的综,而想从单一行业的领头完成超越,商品类目、产品研发整体实力、营销渠道是核心因素,缺一不可。  从这种层面看来,大家觉得苏博特早已具有了比较完备的行业基本,是在我国建筑建材细分化领头当中,有发展潜力发展为“我国Sika”的游戏玩家之一。  功能性材料业务流程:广阔天地,大有作为  公司的功能性材料细分化类目极多,技术实力、商品合理布局、应用领域等要素,将其分成五大类型:以无收缩灌浆料和UHPC为主导的环氧胶泥(有机物)功能性材料,以功能性混凝土外加剂和安全防护修补材料为主导的有机化学功能性材料,已经逐渐发力的交通工程材料。  凭着自己强悍的技术水平,发展为综合型的新式建筑专业技术性和材料经销商。伴随着将来多年在我国基本建设行业刮起新一轮 ** ,公司多种新材料和新工艺的商业化的市场前景发展潜力极大,有希望重塑一个苏博特。  投资价值分析  的技术要求和相对行业的宽阔室内空间并未被深刻认识。的建筑建材类目早已比较齐备,并在产品研发整体实力、营销渠道上具有比较完备的行业基本,有希望持续提升发展界限,而功能性材料业务流程将是最主要的推动力。功能性材料业务流程优良行业前景的预估,盈利预测,2020-2022年归母净利润各自为4.55/6.40/8.07亿人民币,相匹配EPS各自为1.30/1.83/2.30元,保持“买进”评分。  风险分析  环氧乙烷价格调整;公司功能性材料开发设计及品牌推广状况大跳水;中下游要求大跳水。

来源于: 同花顺金融研究所

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